有色金属：看好铝加工及产业链
海外铝土矿供应并不如预期的那么紧张。调研发现，年初在印尼禁止铝土矿出口之后，国内铝土矿库存一度下降，但经过调整后，进口铝土矿的消费企业迅速找到了替代方案，目前，我国铝土矿主要来源于澳大利亚、印度、马来西亚，南美及非洲等地。
澳大利亚成为我国第一大铝土矿供应国，如今年7月份我国进口铝土矿300多万吨，澳大利亚的进口量就达到了166万吨，占比超过了50%。而且，不少进口铝土矿消费企业都与澳洲等海外知名铝土矿供应商签订了长期协议，这部分铝土矿供应有保障，且价格波动较小。整体上，澳大利亚的铝土矿出口能力和出口量也会有所增加。特别是力拓Gove 矿 2014年暂停了其氧化铝厂的生产，专注于出口铝土矿。
目前，Gove 的铝土矿出口能力为600万吨，到2015年将提升至800万吨。同时，国内代表性铝土矿消费企业也在推进开拓铝土矿的其他来源，如印度，7月份的统计数据显示，我国自印度进口的铝土矿90万吨，虽然印度有提高出口关税及矿业税，但目前对印度矿的进口价格并没有产生实质性的影响，随着产能的释放，未来印度向中国出口的铝土矿量有望继续增长。
此外，马来西亚、南美等地进口量的增量也不可忽视。长期来看，国内铝土矿进口企业也积极拓展非洲等地的铝土矿来源，并取得了不少进展。
铝土矿港口库存3500吨左右，预计6个月内下降幅度不大。目前，国内多数进口铝土矿的消费企业铝土矿的库存都比较充足，部分企业的库存量甚至超过了1年的用量，按7月份的300万吨月进口量和约300万吨消费量预计，铝土矿库存充足的状况仍将延续。
氧化铝价格上涨，但氧化铝企业产出料扩张。自6月份以来，我国氧化铝产出增速低迷，7月份氧化铝产量仅同比增长2%，1-7月份产量累计同比增长5%，而电解铝价格上扬，产量增速不减(累计增速为7.46%)，近期氧化铝价格出现了上扬。目前，有的氧化铝企业产能利用率还有不小的提升空间。随着氧化铝价格的上扬，这些企业的产能利用率会有所提升。
电解铝产能方面，今年下半年代表性企业仍有不少的电解铝产能会进入到释放期，未来电解铝产能的释放进度可能放缓。据统计，今年上半年，我国投放的电解铝产能为296.5万吨，下半年仍有237万吨产能将投放，其中新疆地区将有123万吨产能投放。预计，从明年开始电解铝产能增长步伐有望放缓，特别是随着新疆坑口煤价和运输成本的上升，新疆电解铝的电力成本优势正日益被运输成本上升，管理难度加大等所中和。
一些企业认为，新疆电解铝的成本与山东地区有自备电厂的电解铝企业成本逐步靠近。此外，国内上半年停产的电解铝产能不断复产，在上半年停产的189.5万吨产能中，有121万吨计划复产，并有约70万吨产能已经恢复运行。
在当前价格水平下，有自备电厂的企业目前的电解铝生产成本已经有较为丰厚的利润，其产能都已满产。可以预计，在电解铝产能投放速度不减，企业复产等推动下，电解铝供应快速增长态势将延续。
